MoneyDJ新聞 2026-01-07 06:16:07 黃文章 發佈

惠譽旗下研究機構BMI（國際商業觀察）對2026年礦物與金屬市場提出「審慎樂觀」的展望，稱全球商品市場正從高度不確定的關稅與地緣政治衝擊中逐步走向結構性重組，而非單純回到過去的週期循環。

BMI國家風險團隊認為，儘管美國與個別經濟體之間仍可能出現局部摩擦，但「全面性關稅混亂」的風險已明顯降低。這種趨勢有助於企業恢復中長期投資規劃，特別是在資本密集、投資回收期長的礦業與金屬產業，政策可預期性本身就是需求的隱性推動力。

然而，關稅風險並未完全消失，其中銅是最具代表性的案例。美國針對精煉銅是否徵收普遍關稅的評估，凸顯銅已被明確納入「戰略資源」範疇。銅不僅是傳統工業金屬，更是能源轉型、電網升級、電動車與人工智慧資料中心的核心材料。這種戰略化定位，使銅價同時受到基本面與政策面的雙重影響。本週，銅價再創歷史新高達到每噸13,000美元以上。

需求結構的轉變，是支撐關鍵礦物價格的中長期動能。中國大陸房地產市場持續疲弱，無疑對鋼鐵、鋁與部分基礎金屬形成拖累。然而，與此同時，綠色能源轉型相關產業卻展現出強勁成長動能。再生能源、儲能、電動車與電網基礎建設，對銅、鋁、鋰與鎳等金屬的需求具有高度剛性，且不易被短期經濟循環逆轉。

《Finimize Newsroom》報導，智利礦場罷工、倫敦金屬交易所（LME）庫存縮水，以及美國需求預期轉強，正推動銅價上漲。智利凱普斯通銅業（Capstone Copper）旗下曼托韋爾德（Mantoverde）礦場發生罷工，儘管該礦預期每年29,000至32,000噸的產量在2,400萬噸的全球市場中所佔比重不大。

銅市需求面並未因高價而明顯降溫，反而受到結構性成長的支撐。瑞銀預估，2026年全球銅需求成長率接近3%，而精煉銅供應成長卻不到1%，形成30萬至40萬噸的供應缺口，且在2027年可能進一步擴大。銅作為電氣化與能源轉型的關鍵金屬，其需求具有高度黏著性。無論是電網升級、再生能源佈建，還是電動車與儲能系統的擴張，都使銅成為不可或缺的基礎材料，高價並不足以在短期內抑制這些結構性需求。

區域性政策與貿易因素進一步扭曲市場流向。美國銅價高於其他市場，吸引金屬流向美國，市場關注美國是否對銅徵收關稅的政策審查。一旦關稅政策成形，將可能進一步改變全球銅的貿易路徑，加劇其他地區的供應吃緊。這種由政策不確定性引發的「搶貨效應」，在庫存偏低的情況下，往往會被迅速放大，形成價格上行的加速器。

銅市的緊張並非孤立現象，而是與其他工業金屬形成共振。鋁價同樣接近多年高點，其背後的原因在於中國產能上限限制了供應的彈性。若未來新增產能必須在中國以外地區建設，將面臨更高的能源、環保與資本成本，進而抬高全球金屬的邊際成本結構。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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